Una Analisi Globale. Di Francesco Di Tommaso

Nel 2023 i saldi delle partite correnti globali sono aumentati ulteriormente per il terzo anno consecutivo. Un contributo importante all'ampliamento è arrivato nel 2022 dall'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, che ha fatto salire i prezzi delle materie prime a causa delle preoccupazioni sull'offerta. Anche la ripresa disomogenea dalla pandemia di COVID-19 in tutti i paesi e i vari settori, e il rapido inasprimento della politica monetaria statunitense hanno contribuito all'ampliamento dei saldi globali, compensando l'impatto dell'allentamento delle misure fiscali indotte dalla pandemia. Allo stesso tempo, il dollaro USA si è notevolmente apprezzato e il flusso di capitali in salita, ovvero il flusso di capitali dai mercati emergenti e dalle economie in via di sviluppo (EMDE) in più rapida crescita alle economie avanzate a crescita più lenta, è riapparso. La riapertura dell'economia cinese ha portato a un rimbalzo temporaneo delle esportazioni nel primo trimestre del 2023, con il miglioramento delle condizioni della catena di approvvigionamento, contribuendo a un ampliamento della bilancia commerciale globale. I fallimenti inaspettati di due grandi banche regionali negli Stati Uniti e di una banca globale di importanza sistemica in Europa hanno avuto finora un impatto limitato sui flussi di capitale transfrontalieri e sulla volatilità valutaria, a causa di forti azioni politiche intraprese per rassicurare i mercati e sostenere il settore bancario. Tuttavia, poiché le turbolenze del settore bancario hanno inasprito le condizioni di credito e ridotto i prestiti, gli operatori di mercato si aspettano ora un percorso di politica monetaria più superficiale negli Stati Uniti, che ha fornito un certo sostegno alle valute EMDE. I prezzi delle materie prime sono aumentati nel 2022 e poi sono scesi nel 2023, accentuando le differenze nei saldi delle partite correnti tra importatori ed esportatori di materie prime, restando su posizioni stabili nel 2024. All'indomani dell'invasione russa dell'Ucraina, i prezzi delle materie prime sono aumentati vertiginosamente a causa delle preoccupazioni per la carenza di forniture globali da Russia e Ucraina e per le interruzioni commerciali causate dalla guerra stessa. I prezzi del petrolio hanno poi iniziato a scendere dal picco raggiunto a metà del 2022, poiché la crescita della domanda da parte delle principali economie, come la Cina, è rallentata e la diversione degli scambi ha consentito una fornitura costante di greggio russo al mercato globale. I prezzi del gas in Europa sono saliti a un livello stratosferico a causa delle interruzioni dell'offerta, ma sono diminuiti, a causa degli sforzi di sostituzione e di un inverno eccezionalmente mite che ha ridotto la domanda. Anche i prezzi dei prodotti alimentari hanno iniziato a scendere nello stesso periodo, quando la domanda e l'offerta hanno reagito all'aumento dei prezzi, anche attraverso la riapertura del corridoio del Mar Nero, l'aumento della produzione di grano in Europa e in India e la minore domanda di articoli elastici ai prezzi. Nonostante il calo dalla metà dell'anno, nel 2022 i prezzi medi delle materie prime sono stati superiori a quelli del 2021 e ben al di sopra dei livelli pre-pandemia. Nel 2023 e nel 2024 i livelli dei prezzi sono scesi anche grazie alle manovre restrittive imposte dalle banche centrali. Ora l'elezione di Trump promette di riattivare l'inflazione a causa dell'aumento dei costi dovuti all'imposizione dei dazi e all'interruzione di alcune catene globali di produzione e distribuzione.

Dott. Francesco Di Tommaso