I timori per l'inflazione verde sono esagerati

I timori che la transizione globale verso un'economia a basse emissioni di carbonio possa trainare l'inflazione a lungo termine sono esagerati, con l'inasprimento della politica monetaria destinato ad avere implicazioni di gran lunga maggiori per i portafogli. Alcuni osservatori indicano che la transizione energetica è intrinsecamente inflazionistica, con le aziende costrette a investire meno nell'energia da combustibili fossili in un momento in cui i costi per l'energia rinnovabile rimangono elevati. Il mercato ha etichettato questa inflazione verde: il contributo che le politiche ambientali hanno sul costo della fornitura di beni e servizi che viene trasferito attraverso le catene di approvvigionamento ai prezzi al consumo. In verità, ci sono una varietà di regolamenti e politiche che possono influenzare l'inflazione. Il respingimento internazionale contro la globalizzazione, ad esempio la continua imposizione di dazi commerciali, è una delle forze che esercitano pressioni al rialzo sui prezzi. Mentre la pandemia ha evidenziato la fragilità delle catene di approvvigionamento globali e delle reti logistiche, l'invasione russa dell'Ucraina ha esteso i fattori inflazionistici ritardando il processo di ripresa e amplificando le pressioni sui prezzi delle materie prime poiché la guerra limita l'accesso all'energia, ai metalli e ai cereali. Tuttavia, il motivo per cui gli Stati Uniti hanno un problema di inflazione non è dovuto alle politiche climatiche, ma perché la loro economia è stata sovrastimolata quando è emersa dal Covid-19. Gli Stati Uniti hanno mantenuto politiche monetarie e fiscali accomodanti per troppo tempo, e ora il loro mercato del lavoro è rovente. Un boom pluriennale delle materie prime nelle aree di energia rinnovabile che richiedono componenti specializzati, come i metalli delle terre rare, è possibile a causa dell'elevata domanda e dell'offerta limitata. Ma nel complesso, non vediamo l'inflazione verde come un contributo significativo all'aumento dei prezzi al consumo a lungo termine. Le politiche climatiche tendono a funzionare per decenni, il che significa che sono un motore strutturale dei prezzi relativi. Tuttavia, a livello aggregato, i consumatori sperimenteranno un'inflazione elevata e sostenuta solo se le principali banche centrali consentiranno che ciò accada. Anche se dovessimo assistere a un aumento sostenuto dei prezzi delle materie prime, non ci aspetteremmo che l'inflazione complessiva rimanga al di sopra degli obiettivi della banca centrale per lunghi periodi. Invitiamo gli investitori a guardare oltre il breve termine ea pensare alle probabili conseguenze disinflazionistiche di un prolungato inasprimento delle politiche globali in cantiere.

DOTT. DI TOMMASO FRANCESCO